红刊财经 谢晴

3月2日晚间,京东发布了其2019年第四季度及全年财报,营收、净利润、亏损金额等财务数据均优于此前华尔街预期。而这也是京东上市10年来财报首次盈利。从二级市场来看,京东的股价从2018年底至今,已经上涨了一倍不止,最新财报显示的年活用户和GMV(成交总额)增速也持续领先行业平均水准,而盈利能力的持续提升、利润和自由现金流的释放,这些因素组合在一起,正在逐步击破此前市场的顾虑。

第三方平台整体变现效率优势明显

京东是两种商业模式的结合,一方面其自营是中国最大的零售商,另一方面京东的第三方平台也是国内Top3的“线上商场”。不过,无论是自营还是第三方,用户和GMV都是变现的基础。不同的是变现的方式,自营依赖成本控制和提升效率,第三方平台的核心则是货币化率。

首先,笔者想谈谈京东的第三方平台,这是可以直接对标阿里拼多多的,其商业模式的本质是“线上的商业地产”,赚钱依赖于商家支付的佣金、广告,其中数字广告收入占大头。在所有广告的细分行业中,电商广告是笔者最看好的分类之一,原因非常简单:电商广告距离“交易”“钱”更近,转换效率最为直接、有效。数据也正在佐证这一点,在中国广告业风雨飘摇的2019年,中国电商三巨头的广告收入在极高的体量下,依旧实现了20%+的增长。

影响电商广告收入的两大要素分别是用户质量和使用时长。京东的使用时长落后于阿里拼多多,但凭借用户质量优势,其平台和广告的货币化率依旧能持平同行,而用户质量体现在年人均交易金额以及1500万+的plus会员数量。除此之外,和阿里拼多多相比,京东一个差异化是,物流服务也是第三方平台的变现工具。2015~2019年,京东物流服务收入CAGR(复合增长率)高达77%,虽然物流服务的盈利能力逊色于广告,但这却是实实在在的增量。总体来看,笔者认为,在同等用户和GMV规模的前提下,

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5 条回复
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    (2020-12-15 00:04:10) 1#

    那时外界一度嫌疑马拉度纳熏染疫情,不外他的私人医师卢克(Leopoldo Luque)事后证实他是因脑部血栓才会紧要送医,卢克也强调这只是例行的手术,并说:「他(马拉度纳)很镇定也领会状态严重性。」没想到才刚做完手术,出院仅两周就在家中因心脏病发作辞世。没有花里胡哨,又好看

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      (2020-12-28 02:38:50)     

      找不出词形容了。。夸

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    (2021-02-07 00:03:04) 2#

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    我觉得文笔有点嫩

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