WEEKLY REPORT 01

一周数据纵览

WEEKLY REPORT 02

12月资产配置建议

WEEKLY REPORT 03

国 内 宏 观

重点事件解读之经济增长

11月经济数据维持低位,喜忧参半,总量保持低位平稳,而结构矛盾凸显。

从需求侧看,11月复合年化社零增速小幅回落至4.5%,零售好于餐饮,线上好于线下,疫情反复对居民外出和消费造成显著负面影响,餐饮收入增速再次转负。固定资产投资三大领域延续分化,制造业投资明显加速,单月增速高达11.2%,高技术制造业为主要驱动力;基建投资增速再次落入负区间,虽近期政府债加快发行,但尚未形成实物工作量;房地产投资同比增速出现边际回升,政策纠偏效果初显。

从供给侧看,工业生产方面,“一刀切”能耗双控被纠偏,原材料价格回落至合理区间,叠加本月出口需求旺盛,带动工业生产边际改善。

WEEKLY REPORT 04

海 外 市 场

宏观方面

11月美国CPI同比增幅录得6.9%,创下自1982年初以来最高记录,核心CPI同比增速也来到5%,美国通胀再次“爆表”,主因是美国的供应链修复速度较慢,远不及居民需求的增长速度,此外2020年11月的基数较低亦构成贡献。就业方面,10月美国职位空缺数录得1103万人,较前值出现回升,劳动力市场短缺情况加剧。本周美联储发布12月FOMC会议决议声明,本次会议美联储如市场预期加快Taper节奏,并暗示明年启动加息周期,并放弃“暂时性”通胀论。

欧洲方面

欧元区第三季度GDP同比增幅为3.9%,高于市场普遍预期,显示欧元区三季度经济恢复开始加速,供应瓶颈、劳动力短缺问题正在逐步缓解。

资本市场方面

受风险偏好和流动性预期影响,本周全球重要指数大部分收跌,仅日经225指数和德国DAX指数录得正涨幅,恒生指数下跌3.6%,跌幅最深。美股行业方面,本周各行业涨跌互现,医疗行业上涨3.2%,领涨市场,非必需消费行业以3.8%的跌幅表现垫底。债券市场方面,本周高收益债和投资级债品种走势均无较大波动,几乎与上周持平。

WEEKLY REPORT 05

国 内 股 市

本周,受美联储缩Taper加速、美股风险偏好回落等因素共同影响下,A股市场小幅回落1%。主要股指基本下调,金融、消费行业重回今年主要表现形势,拖累上证50、沪深300指数表现;中证1000、创业板指小幅下跌,但跑赢市场;中证500指数基本跑平。

市场活跃度方面,万得全A指数周日均成交额1.2万亿,相较上周小幅减少2.1%。观察每日成交额变化,股指之间出现分化,上证50、沪深300指数周内成交呈逐日下降,而创业板指出现成交放大形势。风格上,价值优于成长,大盘弱于小盘。

陆港通交易方面,周五外资在隔夜美联储加速收紧流动性下, 全球资本风险溢价上行,波及A股流出65.6亿,而全周来看仍为净买入114.7亿。南向资金保持每日净买入,当周流入总额165.9亿。陆港通交易层面,A股净流出51.3亿。

从十大成交活跃股来看,外资净买入规模前三名分别为东方财富、五粮液、中国平安,净卖出规模前三名的个股是平安银行、药明康德、山西汾酒;行业偏好上,从Wind一级行业来看,外资主要减持医疗保健,主要增持金融、工业、可选消费。

图:陆港通交易情况(亿元,RMB)

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数据来源:Wind,诺亚研究

行业方面,周内行业轮动明显,周一、周二市场聚焦于下游消费和TMT行业,周三受11月经济数据影响,资金重回周期上游、中游板块。整体看,周期中游较为领先,下游消费垫底,TMT、周期上游分化,金融地产乏善可陈。从行业的超额收益来看,周度涨幅靠前的行业其持续获取超额收益的能力也较强,其中公共事业和传媒均连续5个交易日录得正超额收益。

图:本周行业超额收益热力图

数据来源:Wind,诺亚研究

WEEKLY REPORT 06

国 内 债 市

央行在周三降准的基础上,对于到期的9500亿MLF续作了其中的5000亿。逆回购方面则完全对冲了全周500亿的到期量。整体看,本次降准实际释放的净资金在7000-8000亿左右。

短端利率方面,存款类金融机构质押式回购利率(DR007)继续微弱上行,整体仍然运行在OMO利率的下方,资金面依然不紧;长端利率方面,十年期国债收益率未能摆脱震荡格局,继续围绕全年低点2.85%附近上下波动。

值得注意的是,尽管本周央行投放的一年期MLF利率依然维持在2.95%附近,逆回购利率也维持在2.2%,但这并不代表本月的LPR利率不会出现下调。事实上,虽然在2019年四季度后经历了三轮降准,但是期间LPR与MLF之间90BP的加点幅度却从未压缩。几次降准措施带来的长期资金成本降低的效果可能压降本次LPR报价在MLF利率上的加点幅度,使得LPR利率有所回落。

本周信用风险事件

兰州市城市发展投资有限公司发行的“18兰州城投MTN001”等三只中期票据主体评级由Api调降为A-pi。

青岛胶州城市发展投资有限公司发行的“21胶州城投MTN001”等8只中期票据、非公开发行公司债券、地方企业债主体评级由A+pi调降为Api。

佳兆业集团(深圳)有限公司旗下非公开发行公司债券“21佳房01”主体评级由A调降为BBB。

WEEKLY REPORT 07

商 品 市 场

图:本周商品数据

数据来源:Wind,诺亚研究

本周商品市场除农产品外普遍上涨。其中金属领涨,涨幅达到3.3%。农产品下跌-0.3%。美联储宣布加快Taper后市场情绪短暂获得释放,贵金属有所反弹,本周涨幅2.1%。

从相关策略的表现看,上周各策略普遍微涨,截至目前,CTA策略今年以来的累计收益10.7%,仍是主要策略中表现最好的策略。周趋势来看,动力煤、铁矿石、纯碱领涨,涨幅分别达7.2%、5.8%、5.4%;生猪、红枣、锰硅领跌,跌幅分别达-4.7%、-3.2%、-2.4%。从波动率角度看,本周,期货主力合约平均年化波动率为14.9%,较上周17.7%下跌,对中短频CTA或造成影响。

WEEKLY REPORT 08

汇 率

本周内美元指数走出“倒V字”行情,受美联储议息会议决议影响,美元在鲍威尔“鹰派”表态后强势拉升,一度逼近96.9的高位,但随后鲍威尔的讲话缓和了市场对美联储激进加息的忧虑,美元迅速回吐涨幅,回落至96.0。本周人民币兑美元汇率维持大致稳定,周五来到6.37,与上周基本持平。

图:美元与人民币走势

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