在全面注册制来了之后，新股的供应量将不断增加，而且核准制新股的发行估值不超过23倍上限的“优势”也不复存在了。看来，以后新股也得像老股那样，仔细研究，才能确定是否打新。

下周一，创业板将迎来一只注册制新股的发行申购，华人健康（301408）在网上发行1140万股，顶格申购需配深市股票市值11万元。它的发行价为16.24元，低于股民普遍认为的30元打新安全线。不过，它的发行市盈率比较高，为106.19倍，远高于行业市盈率的22.35倍。那么，这道打新难题又一次出现在股民的面前了：中签会破发吗？

华人健康的主营业务是从事医药代理、零售及终端集采三大块业务；公司的主要产品是医药代理业务、零售业务、终端集采业务、推广、陈列、促销等服务。

在基本面上，公司上一年度实现营业总收入32.62亿元，同比增长39.50%；归母净利润为1.61亿元，同比增长131.42%。业绩高速增长，它存在打新的“加分项”。

最近三年，华人健康实现营业收入分别为19.31亿元、23.39亿元和32.62亿元，归母净利润为8891.99万元、6972.66万元和1.61亿元。公司预计2023年一季度营业收入增长19.65%至24.08%，归母净利润增长84.57%至120.19%，扣非净利润增长114.66%至156.83%。

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根据发行计划，华人健康原募集资金6.05亿元，拟用于营销网络建设项目和补充流动资金。

但在机构结束后，华人健康的发行总数为6001万股，对应16.24元的发行价，它募集的资金总额为9.74亿元，超募了3.68亿元，“涨幅”60.90%。它的保荐人是华泰联合证券。

在发行成功后，华人健康的股票总市值为64.96亿元，对应最新的业绩数据，它的动态市盈率为40.34倍，比发行市盈率要低不少。对比在代理业务中相关上市公司的估值，一品红的动态市盈率为38倍，易明医药为79倍，百洋医药为31倍；对比在零售业务中相关上市公司的估值，老百姓的动态市盈率为29倍，一心堂为22倍，益丰药房为40倍，大参林为29倍，健之佳为35倍，漱玉平民为50倍；对比终端集采的药易购，它的动态市盈率为153倍。

如果机构给的报价不是高出华人健康原有募集资金较多，华人健康的发行价格还会更低，当然估值水位也会下降不少。

只是，股民打新注册制新股的一大难点就是它们普遍存在着资金超募的现象，不像核准制新股，一般都没有资金超募的现象。所以，核准制新股在上市之初很难出现破发的窘况，但注册制新股却大不同。